安琪酵母加速出海，归母净利8年来首降，业绩天花板或已到来

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　　国内酵母行业唯一上市公司安琪酵母股份有限公司（600298.SH，以下简称“安琪酵母”）计划在海外上市。

　　对于海外上市的原因，安琪酵母称，为拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求。

　　红星资本局注意到，安琪酵母从2000年便开始出海，先后在埃及、俄罗斯设厂。

　　今年上半年，安琪酵母称正加快注册海外营销子公司。7月，安琪酵母发布公告，旗下控股子公司拟在莫斯科购置一处八层楼的房产。结合此次海外上市，安琪酵母出海明显加速，这是为何？

　　↑资料图 图自ICphoto

　　拟在瑞士挂牌上市

　　专家：便于融资

　　红星资本局注意到，近日，安琪酵母发布公告表示，拟筹划境外发行全球存托凭证（Global Depository Receipts，以下简称“GDR”），并在瑞士证券交易所挂牌上市。

　　公告显示，本次发GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过发行前人民币普通股总股本的9%，具体发行时间将根据境内外资本市场情况和监管部门审批、备案进展情况决定。

　　据安琪酵母官网，该公司创立于1986年，是全球第二大酵母公司。目前，安琪酵母的产品销往全球163个国家或地区。对于海外上市的原因，安琪酵母解释称是为拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，提升公司国际化品牌和企业形象。

　　北京市京师律师事务所高级合伙人毛伟律师8日在接受红星资本局采访时认为，海外上市与发展公司海外业务没有必然的联系，但是海外上市对发展海外业务有强大的助力。

　　助力主要在两方面。一是公司在本行业排名全球前三，拥有广阔的海外市场。因此，若有融资的需求，海外上市能在这个市场有更多的融资机会。二是安琪酵母本身有海外投资，产品也在海外销售，海外的投资人能通过这个渠道了解企业，企业从而获得更多的优势资源，包括但不限于资金、技术、人员、市场等。

　　毛伟还解释称，不同于国内的首发上市（IPO），GDR是在全球公开发行的一种融资工具。

　　建厂、置办房产

　　安琪酵母加速出海

　　值得注意的是，就在7月，安琪酵母发布公告称，旗下控股子公司安琪酵母（俄罗斯）有限公司（下称“俄罗斯公司”）拟在莫斯科购置一处八层楼的房产，花费折合人民币5590万元（不含税）。

　　对于购买原因，安琪酵母表示，在莫斯科购置房产，是为了加快推进俄罗斯中亚市场深度开发和研发本地化。这将有助于该公司优化资源配置，充分发挥莫斯科的区域优势，并为其俄语区国际业务发展提供有力的支撑。

　　据半年报，今年上半年安琪酵母还加快注册海外营销子公司，聘用本土化销售人员。

　　其实，安琪酵母在2000年便已开始出海。产品出海十年后，安琪酵母开始产能出海。据其官网介绍，2010年底，安琪酵母埃及工厂破土动工。此后五年，安琪酵母又在俄罗斯建厂。

　　截至2022年6月，安琪酵母拥有6个海外事业部。从上半年加快注册海外营销子公司到7月购置房产再到现在计划海外上市、发行GDR，今年的安琪酵母无疑在加快出海节奏。

　　而加速发展海外市场，或是安琪酵母走到今天不得不做的一件事。

　　归母净利8年来首降

　　业绩天花板或已到来

　　安琪酵母近两年一直被质疑业绩达到了天花板。

　　安琪酵母2021年三季报归母净利润仅增长0.54%。

　　2021年，安琪酵母归母净利润13.09亿元，同比下降4.59%。这是安琪酵母归母净利润近8年来首次下降。年报一出，“天花板”相关质疑更甚。

　　↑图自东方财富网

　　“这个时候谈安琪酵母的天花板为时尚早。”安琪酵母董事长熊涛曾公开表示，“未来，我们还有很大空间。”

　　据熊涛透露，目前，安琪酵母国内市场占有率约为55%-60%，是绝对的龙头，再往上提升难度较大。但国外市场占有率却只有5%，还是一个很低的水平。他认为，未来安琪酵母更大的增长空间在国外市场，国外还有95%的市场等着他们去开发。

　　另一方面，海外市场此前的状态是：有潜力但业绩亟待提升。

　　据安琪酵母半年报，目前全球酵母总产能约为190万吨，酵母行业产能主要集中在欧美，超过总产能一半。酵母消费市场增长不平衡，欧美及大洋洲活性酵母应用成熟，存量大但增量小，以鲜酵母为主，市场增长潜力有限，酵母衍生品需求潜力较大；非洲、中东、亚太等区域人口增长快，烘焙业兴起，活性酵母市场需求增长迅速。

　　安琪酵母埃及公司在经历连续几年的低利润甚至亏损后，近两年已成为安琪酵母净利润最高的子公司，这也向市场传递了信心。

　　不过，据安琪酵母公布的数据，2020和2021年俄罗斯公司连续两年都处于亏损状态。2020年，亏损高达1.32亿元。

　　同时，安琪酵母的海外营收占比一直没有提升。2019-2021年，其国外营收增速持续低于国内。

　　↑国内外营收增速统计表 红星资本局制图

　　海外业务营收增速不如国内，但有巨大发展潜力。在国内市场增长放缓的背景下，加速发展海外业务对安琪酵母来说是一个自然且必要的选择。