节前一周市场延续调整，创业板指好于沪深300，食品饮料、医药生物等消费行业涨幅较大，国防军工和有色金属、石油石化等大宗行业跌幅较大。假期海外市场先涨后跌，整体小幅收涨，原油价格涨幅强劲。
经济层面，9月PMI重回荣枯线以上，预示经济有望重回扩张。9月底中央密集出台3项松地产组合拳，释放较强信号，预计引导地产修复动能进一步改善。后续仍需关注全球衰退预期和能源供给紧张环境下出口放缓的速度。如果四季度能够延续弱复苏趋势，下调经济复苏预期触发的避险情绪有望得到改善，后续仍需关注二十大释放的稳增长信号。
持续的高利率环境对于全球流动性及风险偏好仍有抑制。假期美债利率出现较大波动，美国9月非农就业超预期又进一步支撑了美联储鹰派的货币政策取向，当前时点交易退出加息仍然偏早。另一方面美债利率和美元指数的快速上行，对全球高杠杆资产产生了冲击，主要经济体央行联手干预汇率、利率市场，爆发系统性金融危机的概率可能较低。
乌东南四州公投加入俄罗斯，北溪管道、刻赤大桥遭到破坏，使得俄乌达成和谈的政治空间越来越小，一方面欧洲被迫加速能源去俄罗斯化，能源供给约束短期仍支撑能源价格，OPEC减产推升油价再度逼近100美元。另一方面美欧与俄罗斯意识形态的对立也将进一步加强，中国外部环境仍复杂严峻，美国加大半导体对华出口限制、更新UVL清单，“脱钩”预期难以消除，关注内循环+自主可控方向。
市场层面，当前市场点位已经回到4月底附近，并且迎来估值切换的窗口，如按23年定价风险溢价超出2倍标准差，当前定价或反映的是极端风险事件下的恐慌情绪，整体赔率反而大幅改善，进一步做空的风险可能较大。
展望后市，可关注四个方向：1）新能源方向中的光伏专用设备、光伏辅材、绿电运营、电网投资；2）军工、半导体设备；3）受益能源供需矛盾的资产，例如电解铝、工业硅、煤炭；4）增加低估值分位数央国企的研究。
作者简介：
吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。
风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，有关信息可能涵盖预计及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。
还没有评论，来说两句吧...