2017年上半年，得益于全球宏观经济平稳复苏以及刚性需求增加，我国医药行业运行状况明显改善，出口增速由负转正，趋势企稳回升，信用风险整体下行。国内市场供需状况有所改善，行业经营效益及景气度均表现较好。
风险方面，2017年三季度，我国医药保健品行业ERI指数环比上升5.50点至107.19点，主要得益于宏观、行业、付款分指数环比增长的共同拉动，表明当季我国医药保健品行业短期出口贸易信用风险较上季小幅下降，整体处于景气区间。
一、2017年上半年行业出口情况分析
整体来看，2017年1-6月，我国医药产品累计出口贸易额288.24亿美元，较2016年同期增长5.47%，呈现触底回升的迹象，表明出口形势有所好转。整体来看，2017年以来，我国医药出口贸易继续呈现“量增价跌”态势，1-6月出口数量同比增长7.22%至2229.53万吨，但出口均价同比下滑1.62%，跌幅有所收窄，表明我国医药出口企业在国际市场上压价求量、低价竞争的状况依然存在，出口均价持续走低仍是拉低出口额增速的主要原因。
图表1 2017年1-6月我国医药产品整体出口情况
数据来源：中国医药保健品进出口商会
产品方面，2017年上半年，我国医药产品各品类整体表现较为亮眼，其中西药类、医疗器械类产品出口额占比较高，同比增长率分别贡献7.55%、3.15%，对医药出口增长起到了明显的拉动作用；中药类产品出口总额较去年同期基本持平。
图表2 2017年1-6月我国各类医药产品整体出口情况
数据来源：中国医药保健品进出口商会
市场方面， 2017年上半年我国医药保健品行业出口TOP10国别（地区）中，除香港和新加坡外，其余国家（地区）出口金额均实现增长。具体来看，本期发达市场表现整体良好，行业对美国、日本、欧洲部分国家都实现了不同程度的增长。由于市场集中度的缘故，本期行业出口同比增长的利好主要来自美国、日本、欧洲；作为中转市场，上半年我国对香港地区出口增速有所下滑，但降幅不大，对全局影响较为有限。
图表3 2017年1-6月我国医药保健品出口额
TOP10国家（地区）
数据来源：中国信保
二、近期重点海外市场概况分析
本期重点跟踪美国、日本、意大利三大主要市场，内容概览如下：
图表4 海外重点是从近况及趋势分析——内容概览
数据来源：中国医药保健品进出口商会
美国市场方面：宏观经济来看，2017年上半年，美国经济持续复苏，带动医药市场表现环比小幅改善，销售额稳定增长，趋势向好；但特朗普新医改政策频繁受阻，为国内医药市场进出口增加了不确定性，预计将拖累医药行业加速复苏。
细分行业来看，处方药占据美国医药市场的主导地位，市场份额一直维持在90%以上，并呈现稳步增长趋势，BMI预计2017年处方药销售额占比将达到94.7%，同比增长0.1个百分点。随着更多畅销药物的专利过期以及政府对仿制药的大力推广，仿制药使用率将继续增长，BMI预计2017年仿制药总销售额将达到753亿美元，同比增长4.31%。但是受制于药品整体价格较低，给市场销售份额增长带来了下行压力，BMI预计2017年仿制药市场销售份额占比为19.8%，同比降低0.3个百分点。
短期来看，在需求增长和政策推动的双重利好下，美国医药市场仍将保有持续增长的潜力。BMI预测2017年美国药品销售额将同比提高5.22%至3810亿美元，近5年复合增长率达5.59%，人均药品销售额将提高4.46%至1167美元。然而中长期来看，美国医药零售市场发展较为成熟，市场集中度高，医药零售行业CR3市场份额超过90%，市场内部竞争日益剧烈。另外，未来几年美国面临着更多药物专利到期的困境，这意味着仿制药竞争即将来临，预示着品牌药物的销售可能会出现断崖式的下降，将会使美国仿制药市场的估值出现倒退。受此影响，BMI预计未来十年（2017-2026年）美国药品销售额增长速度将有所放缓，复合年均增长率为3.39%。
图表5 美国药品销售额及增速预测
数据来源：BMI
日本市场方面：宏观经济来看，2015年以来，得益于稳健的出口和制造业产出，日本经济开始企稳回升，一路保持增长态势。2017年二季度，受制于企业资本投资疲弱，日本GDP环比折年率下修至2.5%（低于初值4.0%），虽然增长不及预期，但日本经济仍连续六个季度保持扩张，成为2006年以来最长扩张期。因此经济复苏、外需强劲以及就业市场改善等因素对日本医药市场起到一定提振作用。
但另一方面，日本正面临人口结构转型的压力，老龄化加剧（日本超过四分之一的人口年龄超过65岁）、劳动力萎缩、复杂慢性疾病的发病率快速攀升。在此背景下，日本国内对慢性疾病药物刚性需求大幅增加，医疗支出持续上升，医保支出负担也逐渐加重。另外，近几年以来，日本债务一直居高不下，2016年政府债务占GDP比重高达219.1%，财政压力巨大，这在一定程度上制约了医药行业的可持续发展。因此，现阶段人口老龄化、债务高企、通缩风险等问题成为阻碍因日本经济复苏以及医药市场回暖的主要因素。
图表6 近10年来日本政府债务占GDP比重
数据来源：BMI
短期来看，经济、政治和人口结构压力将会给国内制药商带来显著的下行风险。BMI预计，2017年日本药品销售额为1068.96亿美元，同比下滑0.84%，与2016年同期相比大幅降低，短期前景并不乐观。从中长期来看，日本经济已经开始平稳复苏，就业环境的持续改善会逐步提高国内工资水平，进而促进人均医疗支出上升。但另一方面，受制于国内药品定价环境依然严峻以及政府推广低价格仿制药的使用，BMI预计未来5年日本医药行业销售额累计同比增长率为-0.56%，仍保持负增长，但跌幅较前值（-3.21%）有所收窄，预计日本医药行业整体贸易形势仍将面临较大挑战。
图表7 日本药品销售额及增速预测
数据来源：BMI
意大利市场方面：宏观经济来看，自2008年欧债危机以来，意大利经济增速持续缓慢，2016年GDP增长率为0.9%，预计2017年全年微幅上升至1.4%，但仍低于欧盟平均水平。另外自2012年以来，意大利国内通货膨胀水平持续走低，2016年受意大利修宪公投影响，通胀水平首次降为负值-0.1%，经济出现通缩。
现阶段，意大利国内生产率和投资增长缓慢，财政长期处于赤字水平，2016年财政赤字率为2.7%，接近欧盟3%的警戒线；自2007年以来，意大利政府债务占GDP比重一直稳步上升，2016年高达133%，预计2017年仍维持在相同水平，政府债务负担严重。因此，高企的政府债务和欧盟一体化的制度约束会使得意大利财政政策空间被压缩，进而对国内卫生保健部门尤其是医药支出造成负面影响。2017年，意大利健康服务中心（SSN）进一步降低了药物支出预算，这增大了国内制药企业的收入压力以及人均医药付现成本，成为制约本国医药行业增长的主要因素。
图表8 近10年来意大利政府债务占GDP比重
数据来源：BMI
短期来看，刚性需求增加虽然对意大利医药产品起到积极作用，但经济增长疲弱、通胀紧缩、财政赤字压力以及政治风险等因素制约了意大利经济稳定增长，阻碍了国内医药行业的发展。意大利的政治、经济和社会的不稳定将会给本国经济包括医药行业的增长带来不利冲击。BMI预计2017年全年，意大利药品销售额为327.94亿美元，同比增长0.82%，低于前值1.4%，未来5年复合增长率为0.01%，医药行业前景不容乐观。
图表9 意大利药品销售额及增速预测
数据来源：BMI
中国信保资信评估中心供稿
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